、符合中國(guó)人民銀行要求的境外投資者包括哪些？

答：符合《中國(guó)人民銀行關于境外央行、國(guó)際金融組織、主權财富基金運用人民币投資銀行間市場有關事(shì)宜的通知》（銀發(fā)〔2015〕220号）、《中國(guó)人民銀行關于進(jìn)一步做好(hǎo)境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事(shì)宜的公告》（中國(guó)人民銀行公告〔2016〕第3号）和《内地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成(chéng)銀行間債券市場準入備案的境外投資者等，可根據《内地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）相關規定參與“北向(xiàng)互換通”。

二、“北向(xiàng)互換通”境内外投資者可以簽署的協議範圍是什麼(me)？

答：根據《辦法》，境内外投資者開(kāi)展“北向(xiàng)互換通”交易前可以與交易對(duì)手方簽署經(jīng)中國(guó)人民銀行認可的衍生品主協議或其他協議,包括NAFMII、ISDA主協議以及中央清算衍生品執行協議（CDEA協議）等衍生品協議。境内投資者應當將(jiāng)是否簽署協議、簽署協議類型等事(shì)項向(xiàng)中國(guó)外彙交易中心備案。目前，中國(guó)銀行間市場交易商協會正在研究制定“互換通”衍生品協議，待其正式發(fā)布後(hòu)也可供境内外投資者選擇簽署。

三、“北向(xiàng)互換通”境外投資者的投資範圍是什麼(me)？

答：“北向(xiàng)互換通”境外投資者現階段可在銀行間市場開(kāi)展符合集中清算要求的人民币利率互換交易。

四、《辦法》中認可的境外電子交易平台、境内電子交易平台包括哪些？境外投資者的對(duì)手方、交易模式有哪些要求？

答：目前“北向(xiàng)互換通”下受認可的境外電子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未來可應市場需求加入其他受認可的電子交易平台，受認可的境内電子交易平台爲中國(guó)外彙交易中心。

爲便利境外投資者開(kāi)展人民币利率互換交易，“北向(xiàng)互換通”參照“債券通”相關安排，由境内投資者（即“互換通”報價商）與境外投資者進(jìn)行交易，“互換通”報價商名單可在中國(guó)外彙交易中心網站上查詢。

“北向(xiàng)互換通”交易在境内電子交易平台達成(chéng)，交易一經(jīng)達成(chéng)即視爲交易已确認。境外投資者可通過(guò)中國(guó)人民銀行認可的境外電子交易平台與境内電子交易平台的連接，向(xiàng)境内電子交易平台發(fā)送交易指令，與“互換通”報價商達成(chéng)交易。

五、中國(guó)人民銀行認可的境内清算機構和香港證監會認可的境外清算機構包括哪些機構？

答：目前，中國(guó)人民銀行認可的境内清算機構爲銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱上海清算所），香港證監會認可的境外清算機構爲香港交易所旗下香港場外結算有限公司（以下簡稱場外結算公司）。

六、境外投資者開(kāi)展集中清算的主要流程是？

答：境外投資者需要申請獲得場外結算公司清算會員資格或作爲清算客戶委托場外結算公司綜合清算會員代理清算，并與場外結算公司綜合清算會員簽訂客戶清算協議。交易達成(chéng)後(hòu)，境内外清算機構對(duì)交易進(jìn)行風控檢查，對(duì)于符合集中清算要求的交易及時納入集中清算。境外機構通過(guò)場外結算公司或其綜合清算會員完成(chéng)保證金及資金結算。

七、“互換通”下，境内外清算機構如何進(jìn)行衍生品交易的合約替代？

答：合約替代是指清算機構作爲中央對(duì)手方針對(duì)已成(chéng)交的交易充當買方的賣方和賣方的買方的一種(zhǒng)法律安排，并據此與買方和賣方建立兩(liǎng)個新合約，以清償買賣雙方之間的初始債務。“北向(xiàng)互換通”業務中，境外與境内參與者達成(chéng)的交易在經(jīng)過(guò)上海清算所與場外結算公司的集中清算審核後(hòu)，上海清算所與場外結算公司于當日將(jiāng)交易進(jìn)行合約替代，進(jìn)入集中清算，生成(chéng)爲三個獨立的新合約，分别爲境外參與者與場外結算公司、場外結算公司與上海清算所、上海清算所與境内參與者之間的合約。境外與境内參與者之間將(jiāng)不再存在合同關系。對(duì)于未納入集中清算的交易，依照成(chéng)交雙方約定的處置方式進(jìn)行處置。

八、“互換通”業務場景下的跨境資金流動如何管理？

答：在“互換通”業務場景下，上海清算所與場外結算公司之間的跨境資金結算主要通過(guò)人民币跨境支付系統辦理。同時，場外結算公司可在境内銀行開(kāi)立人民币基本存款賬戶和人民币“互換通”結算專用存款賬戶（NRA賬戶），作爲極端情況下應急結算安排。NRA賬戶收支範圍包括：“互換通”交易結算資金、因“互換通”交易結算需要在應急情況下所融入資金的本息和費用以及符合中國(guó)人民銀行規定的其他收入支出等。

此外，作爲“互換通”業務風控方案的一部分，上海清算所與場外結算公司將(jiāng)針對(duì)雙方清算所之間的風險敞口建立“互換通”資源池安排。雙方向(xiàng)“互換通”資源池繳納擔保品，該資源池獨立于每一中央對(duì)手方從各自清算參與者收取和追繳的保證金、清算基金之外，不用于任何會員機構的違約損失分攤。上海清算所向(xiàng)資源池繳納的資金存放在以場外結算公司名義于境外開(kāi)立的“互換通”專用賬戶，場外結算公司向(xiàng)資源池繳納的資金存放在以上海清算所名義于境内開(kāi)立的“互換通”專用人民币/外币賬戶（其中外币賬戶的性質爲“資本項目-非銀行金融機構客戶資金賬戶”，賬戶代碼爲2417，專項用于辦理場外結算公司向(xiàng)資源池繳納外币資金相關業務），相關賬戶内資金可豁免跨境債權債務登記及額度管理要求。場外結算公司與上海清算所每日基于雙方清算所之間的風險敞口計算“互換通”資源池要求，并通過(guò)境内外存管銀行辦理人民币或外币資金的跨境劃轉。

有彙報責任的機構應當及時履行報送義務。上海清算所和境内資源池存管銀行應當向(xiàng)人民币跨境收付信息管理系統（RCPMIS）報送跨境人民币收支信息；被(bèi)撤銷的交易如涉及雙邊結算補償金的，相關境内結算銀行應當進(jìn)行跨境人民币收支信息報送。上海清算所、境内投資者等相關主體應當按照規定履行國(guó)際收支統計申報義務，原則上“互換通”交易和資源池業務由上海清算所集中進(jìn)行國(guó)際收支統計申報，補償金等不經(jīng)由上海清算所清算的交易或資金收付，由境内投資者等相關主體進(jìn)行國(guó)際收支統計申報。

九、如何理解“北向(xiàng)互換通”實行額度管理？

答：爲确保市場平穩運行，“北向(xiàng)互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易淨限額爲200億元人民币（即全部境外投資者通過(guò)“北向(xiàng)互換通”開(kāi)展利率互換交易在軋差後(hòu)的名義本金淨額每日不超過(guò)200億元人民币），清算限額爲40億元人民币（即上海清算所與場外結算公司之間淨頭寸對(duì)應的“互換通”資源池風險敞口上限爲40億元人民币）。未來，可根據市場發(fā)展情況适時調整額度，并對(duì)外公布。

十、香港結算行應當遵守的人民币購售業務相關規定具體包括哪些文件？

答：目前，關于人民币購售業務的相關文件主要包括：《中國(guó)人民銀行關于明确跨境人民币業務相關問題的通知》（銀發(fā)〔2011〕145号）、《中國(guó)人民銀行關于調整人民币購售業務管理的通知》（銀發(fā)〔2013〕321号）、《中國(guó)人民銀行關于拓寬人民币購售業務範圍的通知》(銀發(fā)〔2015〕250号)、《中國(guó)人民銀行 國(guó)家外彙管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中國(guó)人民銀行辦公廳關于加強境外金融機構進(jìn)入銀行間外彙市場開(kāi)展人民币購售業務宏觀審慎管理有關事(shì)項的通知》（銀辦發(fā)〔2016〕143号）、《中國(guó)人民銀行關于完善人民币購售業務管理有關問題的通知》（銀發(fā)〔2018〕159号）、《關于完善人民币購售業務境外參加行和境外清算行進(jìn)入銀行間外彙市場有關事(shì)項的公告》（中彙交公告〔2018〕42号）等。

香港結算行在境内銀行間外彙市場平盤頭寸時，沿用現有境外清算行和境外參加行的業務模式、産品種(zhǒng)類和信息報送等相關安排。根據《辦法》和人民币購售業務管理規定，香港結算行在境内銀行間外彙市場平盤頭寸時，應當确保與其相關的境外投資者在本機構的資金兌換是基于“北向(xiàng)互換通”的真實合理需求。

十一、如何理解“使用外彙參與交易的，其交易到期或不再繼續參與的，原則上應當通過(guò)香港結算行兌換回外彙”？

答：爲方便持有外彙的境外投資者通過(guò)“北向(xiàng)互換通”投資内地銀行間金融衍生品市場，使用外彙的境外投資者可在香港結算行辦理外彙資金兌換，香港結算行由此所産生的頭寸可到境内銀行間外彙市場平盤。初期，境外投資者可選擇一家香港結算行辦理業務。香港結算行爲境外投資者辦理外彙資金兌換時，應當做好(hǎo)真實性審核相關工作，确保所兌換的資金用于“北向(xiàng)互換通”交易。其交易到期所得的人民币資金，可繼續投資，如用于非“北向(xiàng)互換通”投資用途，應當通過(guò)香港結算行兌換爲外彙。

十二、“北向(xiàng)互換通”交易報告有哪些要求？

答：境内外投資者和相關金融市場基礎設施應當向(xiàng)中國(guó)人民銀行認可的交易報告庫報告“北向(xiàng)互換通”交易相關數據。中國(guó)外彙交易中心是中國(guó)人民銀行認可的“北向(xiàng)互換通”數據的交易報告庫，在中國(guó)外彙交易中心達成(chéng)的“北向(xiàng)互換通”交易，境内外投資者無需另行報告。此外，中國(guó)人民銀行和相關監管部門可以根據需要向(xiàng)基礎設施調取與境外投資者投資活動相關的數據。

十三、《辦法》發(fā)布後(hòu)，還(hái)會發(fā)布相關配套業務細則嗎？

答：配合《辦法》發(fā)布，境内電子交易平台、境内外清算機構將(jiāng)制訂配套的業務規則等文件并對(duì)外發(fā)布。

十四、“互換通”未來有什麼(me)發(fā)展計劃？

答：未來中國(guó)人民銀行將(jiāng)根據市場發(fā)展情況，适時增加投資品種(zhǒng)，調整交易和清算額度，優化交易清算安排，爲境外投資者提供更加便利高效的風險管理工具。另外，兩(liǎng)地監管當局將(jiāng)結合各方面(miàn)情況，在風險可控、對(duì)等互利的原則下，适時研究擴展至“南向(xiàng)互換通”。